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海源平台 - 海通姜超:8月经济继续减速 通胀预期略升

海源平台,经济继续减速,通胀预期略升——海通宏观周报(姜超等)

  摘 要

  海外:美联储重申渐进式加息。上周五鲍威尔发表讲话称,美联储稳步加息是保障美国经济复苏、就业尽可能强劲增长以及通胀处于掌控的最佳方式。8月联储会议纪要显示,多位联储官员认为,若数据继续支持目前预期的美国经济前景,可能很快适合再加息。上周特朗普前私人律师Cohen已就违反竞选财务法等八项指控,与联邦检察官达成认罪求情协议。上周特朗普指责欧洲等地区操纵各自货币,还向媒体抱怨最近美联储加息。

  经济:8月继续减速。8月前25天41城日均地产销量增速-2%,较7月的5.9%回落转负,其中三四线城市是主要拖累。8月前三周乘联会乘用车批、零增速-15.3%、-16.4%,降幅仍在两位数以上。8月上旬重点钢企粗钢产量同比增长3.7%,比7月的5%小幅下滑。8月前24天六大集团发电耗煤同比增速-2.8%,其中上中下旬增速分别为4.8%、-5.5%、-7.2%,增速逐旬下滑。

  物价:通胀预期略升。上周猪价继续上涨,菜价蛋价上涨,食品价格环比上涨1%,涨幅比前一周扩大。预测8月食品价格环比上涨2%,8月CPI小升至2.2%。预测8月PPI环比持平,8月PPI同比涨幅回落至3.7%。近期由于在沈阳和郑州等地发生了非洲猪瘟疫情,或导致疫情区域猪价短期回落,而未发生疫情区域的猪价加速上涨。蔬菜大县山东寿光遭遇洪灾,也使得短期菜价大幅上涨,加剧食品价格上涨,带来短期通胀预期小幅上升的压力。

流动性:加强政策协调。上周货币利率继续回升,其中R007上升至2.69%,R001上行至2.55%。DR007上行至2.63%,DR001上行至2.51%。上周央行重启公开市场操作,合计净投放1890亿。上周美元指数回落,人民币兑美元反弹,在岸、离岸人民币分别回升至6.82、6.81。央行称加大投放主要为对冲政府债券发行、逆回购到期等因素影响,同时加强货币政策与财政政策的协调配合,维护银行体系流动性合理充裕。

政策:推进西部开发工作。国务院西部地区开发领导小组召开会议,部署深入推进西部开发工作,国务院总理李克强表示,加快开工建设川藏铁路、渝昆铁路等大通道。发改委称,将加速培育发展战略性新兴产业,加速构建国家创新体系,不断壮大经济发展的新动能。国家医疗保障局称将推进基本医保跨省异地就医住院费用直接结算工作,加快实现对外出农民工和外来就业创业人员的全覆盖,同时加快扩大定点医疗机构覆盖范围。

1.海外:美联储重申渐进式加息

1.1鲍威尔重申渐进式加息

上周五出席Jackson Hole全球央行行长年会时,鲍威尔发表讲话称,美联储稳步加息是保障美国经济复苏、就业尽可能强劲增长以及通胀处于掌控的最佳方式。鲍威尔承认,最近美国通胀率接近2%,但美联储没有看到通胀加速超过2%的明显信号,看来经济过热风险没有提高。

美联储会议纪要担心贸易争端风险。8月联储会议纪要显示,多位联储官员认为,若数据继续支持目前预期的美国经济前景,可能很快适合再加息,货币政策立场仍宽松这一措辞将很快不适用。全体与会官员指出,贸易分歧是重要的经济风险源。

1.2特朗普前私人律师认罪

上周特朗普前私人律师Cohen已就违反竞选财务法等八项指控,与联邦检察官达成认罪求情协议。Cohen掌握的信息不仅包括2016年大选期间有损美国民主体系的阴谋,还包括电脑黑客犯罪行为,以及特朗普是否事先知晓这些犯罪行为。美元指数上周大幅走低,一度跌破95关口。

特朗普公开批评美联储和欧盟。上周在共和党捐助者的募款活动上,特朗普指责欧洲等地区操纵各自货币,“我相信欧元也是被操纵的”。特朗普上周还向媒体抱怨最近美联储加息,他本期望现任联储主席鲍威尔能推行宽松货币政策。

2.国内经济:8月继续减速

2.1需求继续下滑

地产增速回落,汽车销售偏弱。8月前25天41城日均地产销量增速-2%,较7月的5.9%回落转负,其中三四线城市是主要拖累。8月前三周乘联会乘用车批、零增速-15.3%、-16.4%,降幅仍在两位数以上。

2.2生产继续减速

粗钢产量下滑,发电耗煤走弱。8月上旬重点钢企粗钢产量同比增长3.7%,比7月的5%小幅下滑。8月前24天六大集团发电耗煤同比增速-2.8%,其中上中下旬增速分别为4.8%、-5.5%、-7.2%,增速逐旬下滑,指向工业生产继续减速。

3.物价:通胀预期略升

3.1食品继续上涨

上周猪价继续上涨,菜价蛋价上涨,食品价格环比上涨1%,涨幅比前一周扩大。

3.2预测8月CPI小升

截止目前8月商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格环比涨幅分别为2.3%、3.4%,预测8月食品价格环比上涨2%,8月CPI小升至2.2%。

3.3预测8月PPI回落

8月以来钢价上涨,煤价油价先涨后跌,预测8月PPI环比持平,8月PPI同比涨幅回落至3.7%。

3.4通胀预期略升

近期由于在沈阳和郑州等地发生了非洲猪瘟疫情,或导致疫情区域猪价短期回落,而未发生疫情区域的猪价加速上涨。而由于蔬菜大县山东寿光遭遇洪灾,也使得短期菜价大幅上涨,加剧了食品价格上涨,带来短期通胀预期小幅上升的压力。 

4.流动性:加强政策协调

4.1货币利率继升

上周货币利率继续回升,其中R007均值上升13bp至2.69%,R001上行14bp至2.55%。DR007上行7bp至2.63%,DR001上行14bp至2.51%。

4.2央行继续投放

上周央行重启公开市场操作,逆回购净投放400亿,MLF净投放1490亿,央行净投放1890亿。

4.3汇率继续反弹

上周美元指数回落,人民币兑美元反弹,在岸、离岸人民币分别回升至6.82、6.81。

4.4加强政策协调

上周央行加大货币投放力度,虽然货币利率小幅回升,但仍处过去两年的相对低位,央行称加大投放主要为对冲政府债券发行、逆回购到期等因素影响,同时加强货币政策与财政政策的协调配合,维护银行体系流动性合理充裕。 

5.政策:推进西部开发工作

推进西部开发工作。国务院西部地区开发领导小组召开会议,部署深入推进西部开发工作。国务院总理李克强表示,加快开工建设川藏铁路、渝昆铁路等大通道;进一步推动电力、油气、信息等骨干网络建设;推进滇中引水、桂中抗旱二期、引黄济宁、引洮二期等重大引调水工程;加快城镇污水、垃圾处理设施建设;鼓励发展网购、文化、健康等新兴消费。

壮大经济新动能。发改委称,将加速培育发展战略性新兴产业,加速构建国家创新体系,深入推进全面创新改革试验,着力打造“双创”升级版,推动创新创业上水平,进一步优化新产业、新业态发展的政策环境,不断壮大经济发展的新动能。

推进医保跨省异地结算。国家医疗保障局:将推进基本医保跨省异地就医住院费用直接结算工作,加快实现对外出农民工和外来就业创业人员的全覆盖,同时加快扩大定点医疗机构覆盖范围。